《环富通基金频道记者黄文谦报道》摩根资产管理母公司摩通（ＪＰ　Ｍｏｒｇａｎ）业务
遍布全球，虽然投资者都聚焦亚洲新兴市场，但该公司也没有放弃传统发达国家市场，其中该行
看好美股今年短期可望上升，但政府债务高企情况令人担心，而欧洲更难以摆脱债务危机。

　　　　　　　　　　　　　＊美股短期料升，惟长线不乐观＊

　　摩根投资服务副总裁谭慧敏向《环富通》表示，去年金融危机爆发，美国企业立即大幅削减
开支，资本开支的跌幅是自１９５０年以来最大，不少企业其实并非如此资金紧绌，只是经济不
景气促使她们保留资金以备不时之需。
　　现时企业首季业绩普遍不俗，她估计今年标普５００指数成分股，每股盈利按年有逾２０％
增幅，但资本开支水平年比仍是负数，因此预计不少企业会重新投资，如研发科技、增聘人手等
，资本开支将会成为今年推动美国经济增长的主要动力。其中现金流最多的应是科技业，因此估
计领先增长的，应该是科技股。
　　至于占经济增长达７０％的消费，她认为倘企业增聘人手，短期料有利就业以至消费改善，
但在企业和政府债务仍然高企下，增幅不会大，时间也不长久，相信整个「去杠杆化」过程最少
需时３至５年，仍拖累消费回升。
　　虽然「去杠杆化」未竟全功，惟美国企业减债积极，按年比较债务确有下跌，相反政府则只
是升幅放缓而已，她相信美企现阶段不需要争取市场融资，是其中一个原因，令美国国债在政府
财赤高企下，仍有不俗支持，因此较具指标性的１０年期国债，孳息率仍未站在４％以上。
　　但她指，按国会预算办公室估计，美国联邦赤字１０年内，会由占国内生产总值（ＧＤＰ）
约７０％升至逾９０％，代表政府仍要发更多国债应付开支，在国债供应不断增加，但投资者开
始对国债存有戒心（受希腊事件影响）时，供过于求、推升孳息的情况仍是中长线危机，特别是
企业１年后可能重新在市场融资，与政府争逐资金，惟相信只国债孳息未推升至５％以上，都仍
在健康水平。另一方面，鉴于财赤高企，她也担心华府被逼削开支和加税，或危害经济增长。

　　　　　　　　　　　　　　　＊欧洲仍围绕债务问题＊

　　但论主权债务危机，欧洲才是处于「热厨房」，希腊政府刚再被揭瞒报财赤状况。谭氏预测
，随着希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰「欧猪４国」因要降低财赤，实施紧缩政策，将令金融危
机后的经济衰退延续，区内弱国与强国间的经济差距会持续扩大；而且希腊以外其余３国，债务
问题稍后也有机会成为市场恐慌来源。事实上，当希腊债务违约掉期（ＣＤＳ）上升时，连带西
班牙、葡萄牙的ＣＤＳ也齐升。
　　而且在这些欧元区弱国的按年核心消费物价指数仍是负数，反映欧元区整体可能仍要面对通
缩威胁，她指，投资者可庆幸欧元区没有压力加息，但同时也应担心通缩危机可能拖累经济增长
。所以相较之下，摩根较看好美国，多于欧洲。
　　但她补充，「欧猪４国」中，其实葡萄牙危机并非太深，由于该国在０７年至０８年期间，
一度将债务占ＧＤＰ的比例，由７％压缩至３％，符合欧盟要求，因此有理由相该国今次，同样
较能厉行减赤措施，降低现时约９％的债务比例。

　　　　　　　　　　　　　　　＊出口回升短线利日股＊
　　　
　　已属发达国家的日本，由于仍面对通缩，一般都被投资者看淡，谭氏也同意日本经济难以走
出「迷失十年」的困境，特别是整体人口老化、劳动力减少但福利开支上升，都不容乐观，惟短
线相信日本股市会继首季靠稳后，本季会再下一城。
　　她解释，日股与日圆的关系其实很大，现时日本政府已表明希望让日圆偏弱，刺激出口，最
近日本工业生产数据也显示，由于去年金融危机时跌得太多，在基数低的效应下，今年首季的反
弹也显得更亮丽；加上央行早前向银行注入更多资金，扩充量化宽松货币政策，都推动更多资金
流入日本市场，因而相信短期日本股市仍有上升潜力。

　　＊编者按：本文只供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之
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