《环富通基金频道记者黄文谦报道》过去数年，「新兴市场」及「金砖四国」两个名词于投
资市场不绝于耳，金融海啸过后，现时全球经济增长主要由这些地区带动，基金界也希望补捉新
兴市场发展扩张其资产规模，荷宝投资管理从８０年前，就开始往秘鲁投资，且对「金砖四国」
－－巴西、俄罗斯、印度及中国，也有相当研究。

　　　　　　　　　　　　　　＊顺趋势而走，在新兴市场创富＊

　　荷宝高级投资组合经理缪子美对《环富通》表示，该公司评估每个地区的投资前景时，会有
５个考虑因素，包括宏观经济、盈利增长、估值、技术分析及投资情绪。从经济角度，新兴市场
除了东欧地区有债务问题外，大多国家都有贸易顺差，特别是商品资源出口方面，对巴西、俄罗
斯等都有利，因此前景正面。
　　盈利增长上，新兴市场企业债务较发达国家的企业轻，在财政状况较理想下，对收紧银根的
抵抗力也更强，但市场对企业增长的预期颇高，相对与实际相差不会远，较为中性。从估值分析
，截至去年１１月，新兴国家股市，普遍估值相对已发展国家仍有１０％折让，升值潜力较强，
但空间并不大。
　　技术层面，ＭＳＣＩ新兴市场指数，过去１年回报达７８﹒７％；但全球指数却只有
３０﹒８％，可见大部分增长都来自新兴市场，且因从经济层面可预期，此趋势会持续。投资者
情绪方面，最近有资金从新兴市场流出，但去年总数近６４４０亿美元资金流入新兴市场，相较
之下庞大的涌入，仍反映投资者青睐该市场，有利今年全年的表现。总结５项指标，新兴市场有
３项为正面，２项为中性，仍是值得投资的地方。

　　　　　　　　　　　　　　　　＊内地３大投资主题＊

　　主管中国股票基金的缪子美，认为内地晋身世界第２大经济体，加上去年全年首次公开招股
（ＩＰＯ）活动数目为全球之冠，都使市场膨胀得很快，投资者今年料仍着眼于中国。她估计，
今年中国有３大经济走向。
　　首先，经济增长的动力，将会由东向西转移，由于未来１０年，中央会继续城市化和工业化
的过程，现时全国平均城市化比率只是４５％，且大部分都集中于东部沿海城市，过去１年当局
基建投资着力发展中西部，可见增长中心正在转变，「过去的胜利者，不代表未来的胜利者」。
　　其次，是消费取代投资，成为增长引擎。由于去年新增贷款及政府基建开支，都经历高位，
她估计今年增速将会逐渐回落。出口则受制外围经济情况，而她预计已发展国家复苏不会强劲，
需要时间慢慢重新建立，升幅也不会回复至金融啸前的高位。但是，长远推动内需的国策，却几
乎是共识，中央推动内需消费，以消化出口的放缓，除了更多相关措施推出，预料私人市场可能
由股市，转为集中于消费市场，成为长期增长的投资主题。
　　最后，内需消费发展的目标，很大可能是农村。她认为，农业是内地重点支持之行业，今年
中央１号文件正是聚焦「三农」（农村、农民及农业）问题，计划继家电下乡后，推出建材下乡
，扩大农村内需市场，改善农民生活，也希望提升农村收入增长，贴近城市水平。
　　其他基本因素，如外汇储备全球最高、全球首３大市值银行都是中国的银行等，加上快速增
长，她预言３０年后，中国或取代美国成为全球领导者。

　　＊编者按：本文只供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之
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