《经济通通讯社记者俞瑾１３日报道》国家统计局将于本周四（１５日）公布一季度经济数
据，市场纷纷期待从中窥测包括加息在内的央行下一步紧缩政策节奏，而困扰内地、本港两地股
市近期多个交易日的窄幅上落「牛皮」走势，也有望走出迷雾。
　　上周末公布的３月份进出口数据，录得近６年来首次贸易逆差，德意志银行大中华区首席经
济学家马骏就此发表报告指，出现贸易逆差的主要原因是进口出乎意料地强劲增长，此外亦包括
中国本地经济过热等３个一次性因素。
　　他预期，一季度ＧＤＰ增速很可能达到１２％，这转化为能源及原材料特别强劲的增长，但
这个问题在下半年将会纾缓，原因是ＧＤＰ增长将因政策紧缩效果显现而放缓至１０％以下。

　　　　　　　　　　　　　　＊到位资金急增，行业扩张旺盛＊

　　继ＧＤＰ在０９年４季度录得１０﹒７％的增速后，今年一季度经济热度续升似乎早在意料
之中。数据显示，１－２月份，城镇固定资产投资累计达１﹒３万亿元（人民币．下同），同比
增长２６﹒６％；到位资金合共达２﹒５７５万亿元，同比大增３９﹒２％。其中，房地产开发
投资累计达３１４４亿元，同比增长３１﹒１％，高于国有及国有控股投资５７１５亿元的
２７﹒４％涨幅。
　　统计局调查还显示，一季度企业家信心指数１３５﹒５，为２００８年二季度以来的最高水
平。加上３月份官方ＰＭＩ（采购经理人指数）达５８﹒１，２０个行业中有１６个高于５０扩
张线之上，估计企业盈利和投资于未来一段时间可续保佳绩。
　　市场共识认为，一季度固定资产投资同比增幅区间为２５％－２７﹒１％，直逼去年同期的
２８﹒８％。其中，较保守的预测是摩根士丹利的２５％，较进取的是美林的２７﹒１％。
　　不过，国家信息中心经济预测部主任范剑平就指，目前数据并不能表明经济已经过热，尽管
一季度经济增速可能达到１２％，但二季度以后经济及工业增速可能回落。

　　　　　　　　　　　　　　＊实际负利率料将维持半年以上＊

　　一边是在宽松货币政策环境下的百业向俏，一边则是负利率的重临。２月份，居民消费价格
（ＣＰＩ）同比涨幅达２﹒７％，高于市场预期。中金公司首席经济学家哈继铭表示，通胀明显
上升导致的实际负利率将维持半年以上，而一季度ＣＰＩ料维持在２﹒５％的温和水平。
　　中金报告认为，物价同比上涨的幅度有扩大趋势，但主要是因为去年上半年的低基数效应，
从环比来看，无论是ＣＰＩ还是ＰＰＩ（工业品价格指数）都只是符合历史上的季节性趋势在逐
步回升，并没有加速上涨的迹象。
　　值得注意的是，大多数观点都认为，之前肆虐西南５省的旱灾因其在全国食品供应系统中的
相对次要地位，而对通胀的影响有限。国家发改委最新预测就显示，一季度ＣＰＩ平均涨幅为
２％－２﹒５％，处温和上涨区间。
　　但随着国际原油、金属、铁矿石等大宗商品价格从低位反弹，输入性通胀日呈上升趋势，市
场预期３月ＰＰＩ同比涨幅区间为６％－７﹒２％，其中预测最低值为瑞银的６％，最高值为巴
黎银行的７﹒２％。