上海成就国际金融中心缺什么？

    日前，国家发改委正式印发《十二五期间上海国际金融中心建设规划》。政策部门发布上海国际金融中心建设规划已非首次，不过此次令市场较为吃惊的规划进程“提速”了，完成规划的时间表从先前在2020年左右提前到2015年。计划的阐述变具体且量化：如金融市场交易额约达1000万亿元；市场直接融资额占社会融资规模比重约达22%；管理资产规模约达30万亿元；金融从业人员约达32万人，更重要的是暗示国际收支平衡表资本账项目有望提前开放，令市场充满了遐想。

    从规划的内容看，加快上海国际金融中心建设，主要涉及下列措施，包括拓宽金融市场的宽度和深度、发展衍生工具类的产品；吸引和培育具有国际竞争力和行业影响力的金融机构，并吸引其在上海建立区域以致全球性总部；建设人民币跨境支付清算中心，发展人民币全球清算支付网络；深化金融改革，形成需求导向的金融创新机制；推动上海成为人民币跨境融资中心，并且积极有序地推进融资市场对外开放；最后强化制度建设，着力打造具国际竞争力的金融发展环境，推动制定符合国际惯例而又切合国情的法律制度等。

    在下认为，国家发改委偏重描绘国际金融中心雏型的模样，至于具体建设的配套工作却落墨不重。这很自然会使人想起一个问题，什么才是国际金融中心赖以成功的必要因素？撇开资本跨境流动、货币的自由兑换等这些尚未实现，但是有望在可见的将来实现的“硬件”因素，想谈一谈对投资者保障“软件”因素。

    金融中心赖以成功最重要的要素，是对投资者的问责制和保障措施。只有充分保证投资人的合法利益，才可能吸引国际投资者利用本地平台进行融资活动。十六世纪，莎士比亚的著名喜剧《威尼斯商人》就描写了繁华金融中心的成功之道——保护投资者权益至高无上。即便是统治者威尼斯公爵极度同情安东尼奥的遭遇，也不敢运用统治权威强迫夏洛克修改其与安东尼奥订定的借贷协议，以防市场对威尼斯的公平经营环境失去信心。无论是伦敦、纽约还是苏黎世，这些金融中心大多为强调法制，有时甚至愿意为法制牺牲行政效率，方才造就了金融中心的蓬勃发展。

    现时上海的金融业，普遍缺乏对投资者保障和问责的概念。以财富管理业为例，基金公司对于投资者的问责程度严重不足，法律上也缺乏对于基金工作疏忽和投资不当的索偿机制。基金经理除了每年的行业排名外，并无其他约束，所以才能大模大样地认购定价高达数十倍市盈率的新股项目，对于股市“重融资轻回报”的现象起了助纣为虐的实际效果。

    不论是国内还是国际投资者，如果投资项目的资本和回报没有充分的机制保障，投资的意欲必然逐步下滑。故此要建设国际金融中心，首要的工作便是建立保障投资者的机制，否则纯粹凭着其他“硬件”的优势吸引，也难以达到长远的发展目标。