温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。
风云事迹在内地和香港曾获多项券商和投行界奖项。 

《融天纳地-温天纳》债券通对中国资本市场的启示

2017/03/20 11:32打印本文章
  《融天纳地》上周李克强总理提出「债券通」后,国内外数家重点财经媒体邀请笔者分析总
理的谈话,同时分享自己的观点。「债券通」是延续及深化内地与香港互联互通的重要部署,亦
为扩大扩宽「沪港通」及「深港通」的重要一步。笔者觉得对广化及深化香港作为中国首席离岸
人民币中心及首席国际金融中心,有著重要的意义。
 
  香港人民币债券的产品明显不足,而本地投资者对债券产品的兴趣亦不甚炽热,但是国际投
资者对人民币债券产品还是有著强烈的兴趣。若内地与香港建立全新的跨境债券通平台,大大有
助强化香港金融中介的角色。债券通能丰富香港的人民币产品及债券产品的不足,有助吸引资金
持续流入离岸人民币资金池,也有助离岸人民币资金寻得一个相对安全及较高回报的高流动性资
金停泊地。

  在债券通标的的筛选上,亦需要进行进一步的思考。「沪港通」及「深港通」存在投资标的
的门槛,以保障两地的投资者。国际投资者对内地债券市场的具体运作并不完全了解,而内地债
市早前也存在不少关于泡沫化或违约的负面言论;故此,笔者认为「债券通」下的标的,将以大
规模的债券产品为主,当中或有以下的倾向性:

1)国债产品
2)大型企业债券
3)上市债券
4)优质发行人
5)高信用评级

  除了上述的观点之外,当中亦有专访笔者「债券通」问题的新华社,其刊登的文章亦颇有参
考价值。继香港与内地股票市场「互联互通」后,两地债券市场「互联互通」将于2017年内
启动。内地及相关业界普遍认为,「债券通」将吸引海外资金通过香港投资内地债市,而内地资
金也可通过香港买卖境外债券,这将进一步开放内地资本市场,同时增加香港债券市场的流动性

  「债券通」是继2014年「沪港通」、2016年「深港通」后,两地资本市场「互联互
通」再度加码。「债券通」将为境外投资者投资境内债券市场提供更多途径和便利,同时也将进
一步带动内地债券市场的开放和国际化。在内地经济稳健的背景下,内地债券市场投资价值日益
彰显,目前馀额达63.7万亿元人民币,规模居全球第三。近年来,内地债市不断对外开放,
人民币进入SDR也推动了境外投资者增持人民币债券的需求,境外机构持有内地债券的馀额和
比重显著提升,已成为境内债券市场的重要参与者,「债券通」将为香港离岸人民币中心注入新
发展动力。

  此外,「债券通」允许境外投资者通过香港购买内地债券,这是内地债市开放的新步伐,也
是人民币国际化的新里程碑,将为海外投资者提供购买人民币相关金融产品的新渠道,吸引更多
海外资金。目前,外资在内地债市的比重仍较低。内地债市非常庞大,但海外资金在其中仅占不
足2%,因此有足够的增长空间。
 
  股票市场「互联互通」为债券通积累了经验。股票「沪港通」和「深港通」的平稳运行,为
债券通提供了良好的借鉴。内地和香港的监管机构和金融机构也积累了经验,有助于「债券通」
的成功实施。
 
  自上周李克强总理重点提到「债券通」之后,笔者估计两地相关机构将加快推动「债券通」
的准备工作,在未来两个季度,具体「债券通」的政策将进一步落实。
《资深投资银行家、中国人民大学讲座教授 温天纳》

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