《融天纳地－温天纳》十大迷信

　　《融天纳地》笔者在上月底应邀到一家电视台进行「自我检讨」，在近４５分钟的访问过程
中，节目主持人特别要求笔者「检讨」２０１０年新版《纳论中国投资大趋势》书中内容有否成
为现实？
　　主持人也做足功课，读透书中内容，更特别针对书中最后一章「股市新十诫」，和笔者笑谈
为何有此章节？笔者的答案：「希望在书中找些轻松的话题，增加香港读者在阅读上的趣味性，
同时警惕读者避免误堕市场中的「迷信策略」」！
　　近期，内地也有对「迷信策略」作出分析，笔者不妨在此和读者一起分享一下究竟这些统称
为「十大迷信」的策略究竟是甚么？

（迷信一）当听到公司业绩利好立刻买进相关股份
　　对于非专业的散户来说，去了解上市公司的基本形势并非如想像般简单。首先，散户很难像
机构或专业投资者那样花费大量的时间和精力进行实地分析，散户很大程度不得不依赖电视、电
台、报纸、杂志、互联网上的资讯。但资讯经过多重「复制」，可信程度自然大打折扣！
　　其次，即使是来自于上市公司正式渠道的基本资讯，表面上的利好消息会否暗藏陷阱？散户
并不一定具备分析能力去掌握资讯的本质，最终的结果反而是挑错股票来投资，成为「蟹民」，
恨错难返。
　　正如著名投资家Ｊｉｍ　Ｒｏｇｅｒｓ（罗杰斯）所说：「如果你对自己不了解的东西下注
，这不是叫投资，这叫赌博！」

（迷信二）长线持股必定稳赚
　　传统智能，长线投资的赢面通常大于短线投机。若选中好股票并持有，理论上比频繁买卖获
利更多。不过，市场中也不乏一种投资者，他们逢股必持，不理好坏，更错误地认为短线股价虽
下跌，但一定会再涨回来，只要长期持有，最终一定赚。更有人认为，只要不卖就不会亏！现实
是这样的吗？
　　正如另一著名投资家Ｐｅｔｅｒ　Ｌｙｎｃｈ（林奇）所说：「我们可以找到一大串已经在
交易所除牌的公司，当初误以为股价一定会返家乡的投资者也有一大串，事实证明「股价一定会
再涨回来」这句话绝不可靠！」

（迷信三）股市出现暴跌后急于进场博反弹
　　在股市经历大幅暴挫后，往往会出现「绝地」反弹。因此，当股市下挫时，不少散户不去分
析和思考剧变的原因，便急于入场博反弹。
　　在某些情况下，市场出现急剧下挫的确为「绝地」反弹提供了一个背景成因。但对投资者来
说，出现暴挫后就马上心红进场博反弹是一种极为危险的投资举动。因为当市场出现系统性风险
时，暴挫可能是股灾的开端，若此时麻木抱着博反弹的心态投资，极容易让自己陷入万丈深渊。
　　正如债券之王Ｂｉｌｌ　Ｇｒｏｓｓ（比尔格罗斯）所说：「若你能够更平静，你就是一个
更好的投资者。」

（迷信四）宁愿跌一点也不愿长期被绑
　　这与「长线持股必定稳赚」概念完全相反，从一极端走到另一极端。这种投资者每分每秒都
看着报价机，股价稍为下跌，便立即沽货。尽管这看上去能避过做「蟹民」的风险，但是投资者
很难获得较高利润的机会。这种割肉式操作，加重了投资成本，还可能「错杀」绩优股，与财富
失之交臂。
　　正如股神Ｗａｒｒｅｎ　Ｂｕｆｆｅｔｔ（巴菲特）所说：「只要精挑细选一家好公司之后
，就不必理会股票市场每日的升跌。」

（迷信五）全力押注强势股份
　　强势股犹如市场中的明星，在市场中风起云涌，吸引着投资者的注意力。当然强势股走势定
必强劲，在数月里可以持续上涨，让人如痴如醉，持有者兴奋，错过的人懊恼。
　　不过，当某一行业或某一类型的股票持续大幅上升，市场众人眼前和耳边充斥着强势股份的
种种信息的时候，不少投资者都难以抵挡诱惑。为了赚更多，一些人更尽押资金在强势股份上。
物极必反，强势股份升得快，也跌得快。若投资者不能及时退出，损失可以十分惊人。
　　正如林奇所说：「持股就好像养小孩子一样，不要只宠爱一个，也不要因为养太多而管教不
过来。」

（迷信六）对高价股份充满戒心
　　很多股民害怕高价股（不是指估值高），不去分析，就觉得若股价高，就不敢去碰。当然，
这是可以理解的，投资者可能觉得资金量不足，股价太高（并不一定代表估值高），能买到的股
数太少，赚钱机会更小。另外，投资者更可能觉得高价的股票已升过头，万一下挫，幅度和风险
比低价股大得多。
　　正如美国期货市场传奇人物Ｒｉｃｈａｒｄ　Ｄｅｎｎｉｓ（理查德．丹尼斯）所说：「当
许多人担心市场已升过头，会选择提前下车。有些时候，明知明天股价还会升，他们也照沽可也
。我则会在他们离场时进场。」

（迷信七）喜欢听股评或「内幕」消息来买股
　　有些散户十分喜欢听股评来决定买卖甚么股票，觉得搭上「专家」和「权威」的顺风车就不
会出错，还有人喜欢收集所谓「内幕」消息，来编制自己的投资策略。
　　正如罗杰斯所说：「投资能否先知先觉十分重要，如果只是麻木跟风，就难以赚大钱，做投
资一定要亲自调查、判断！」

（迷信八）频繁买卖股票无论投资是否具备潜质
　　大部分散户十分喜欢作短线频繁买卖、希望从中赚取差价。不过，在牛市中，若错误采取这
策略，容易做成错失良机，有如深入宝山，却空手而回。
　　正如林奇所说：「在股票上升时沽货，是一种自我欺骗的策略，就好像自己拔掉花园里的花
，却本末倒置地去灌溉花园外的野草。投资就像玩桥牌，只要手中的牌显示有胜算的机会，就要
紧握在手中。」

（迷信九）盲目投资不熟悉的衍生工具
　　随着内地证券衍生工具市场的急速发展，近年来，权证和股指期货等新投资产品开始进入个
人投资者的视野范围。但是不少人尚未了解新工具的游戏规则、就开始盲目投资，最终导致失败
的下场。
　　正如林奇所说：「你必须知道你买的是甚么何为甚么要买它，纯粹如「这孩子肯定会长大成
人」之类的说话绝对不可靠！」

（迷信十）多买不同公司的股票、就可以分散风险
　　有一些散户的资金不多，但投资不同公司股票的数目却一点也不少。他们纯粹为了分散投资
而分散资金到不同的股票上，可惜的是风险却没有降低，结果都是以「亏」作为大结局。的确，
很多投资者还不了解甚么才是真正意义上的分散投资。单纯买很多相同行业的股票，根本起不到
分散投资风险的作用。
　　正如巴菲特所说：「分散投资是无知者的自我保护法，对于那些明白自己在做甚么的人来？
，分散投资没有甚么意义。」
　　希望读者觉得有参考性。《资深投资银行家、中国人民大学讲座教授　温天纳》