《股金丰采－涂国彬》内地ＰＭＩ好转，美股市可持续回升吗？

　　《股金丰采》内地刚公布采购经理指数，情况有所好转，观乎欧洲股市的发展，已立即有上
升，再加上美国的制造业数据亦有改善，欧美股市大涨起码２％，今早（２日）港股裂口高开，
是意料中事。只是升幅稍嫌不足，恒指并未跟足欧美股市的升幅，否则大概已是重上２１０００
点了。不过，话分两头，以港股近个多星期守稳在２０５００点之上，期间经历了外围股市的跌
势，仍然可以企稳，换言之，港股已先行企稳，今次未有跟足，亦是合理。
　　无论如何，今早跟内地传媒做节目，其中一个讨论话题正是，究竟这样的大涨，是不是有甚
么具体的操作意义，涨势可以持续吗？
　　要回答上述问题，首先要理解欧美股市大升的背景。近期避险情绪增加，投资者莫不知悉，
这里不赘。值得一提的反而是，第二季的欧债危机过后，近几个月，欧美仍未摆脱双底衰退的阴
影，投资者已是惊弓之鸟，甚么风吹草动，也足以令抛售避险。

＊ＶＩＸ大上大落非等闲事＊

　　君不见ＶＩＸ指数近几个星期，往往大上大落，这可不是等闲事，ＶＩＸ本身反映外界对美
股后市的波幅的估计，如果ＶＩＸ不单上升，而且是大上大落的话，也就是说连这个波幅估计本
身的波幅也是增加。一般理解，波幅大，风险亦大。当然，严格来说，波幅大本身可能是中性的
，因为股价既可能向上，也可能向下，但话虽如此，通常的理解是波幅大则风险亦大。
　　在这样的背景下，加上近期各式经济数据往往是印证经济复苏无力的多，带来信心的少，这
样一来，大家极希望有一些可堪告慰的好消息，便不难理解了。
　　在各种好消息中，没有比内地数据好转更具份量。此话何解？本来，欧美投资者应该为欧美
的好消息而兴奋才对，问题是，一来当地好消息不多，而且即使如昨晚（１日）的连串数据，客
观看只是好坏参半，谈不上真的形势大好，投资者也许一厢情愿的多，但不都是傻的，时间久了
，便对欧美经济的憧憬减至最低，个别的好消息，根本影响不了心情。

＊希望寄托在中国身上＊

　　相反，大家真正的希望都寄托在中国身上，虽然商品大王罗杰斯批评说中国和印度的经济规
模仍未足够大，不足以拯救欧美于水深火热，但话分两头，中国的高速增长，最终自然有利欧美
，欧美人士未必奢望完全救回，但起码有个出路，也是求生时的心态。最近几个月，经过一连串
调控政策后，内地公布的经济数据，显示经济增长放缓，本来是好事，因为证明政策奏效，但另
一方面，欧美人士不这样看，因为中国增长减一点，对中国可能是好事，但对于寄望中国带升欧
美的，便难免失望。故此，终于听到内地ＰＭＩ数据回升，当然是喜出望外，而同日有其他美国
数据造好，只是锦上添花。

＊单一好消息难支持升势延续＊

　　值得留意，数据是周三的，但ＶＩＸ指数在周二已经有明显下跌，比起其他几个避险指标更
为有前瞻性，投资者不妨多留意其变化，不论是升跌，或者升跌的幅度和韵律，都值得留意。
　　最后得回答，究竟这段涨势是否能持续呢？既然昨晚的数据只是个别的喜讯，除非有持续的
好消息，而这个机会不大，这样一来，相信欧美股市持续回升的机会同样不大，单凭一次的好消
息，不足以支持持续升势，就正如单凭一个点，无法连成一条直线一样。
《永丰金融集团研究部主管　涂国彬》（ｍａｒｋｔｏ＠ｗｆｇｏｌｄ．ｃｏｍ）