《财经天下－陶冬》出口反弹在即

　　《财经天下》笔者预言，中国的出口反弹在即。出口业，是中国在这场席卷全球的金融危机
中受伤最深的领域。它所受的冲击，不仅是信心的危机，更是购买力的坍塌。出口订单，又是中
国政府自身救市措施所鞭长莫及的。出口增长，在今年多数月份徘徊在－２０％左右，始终是一
个失望，也令中国的经济复苏，一条腿长一条腿短，冷热不匀。出口业是中国低端就业的主要引
擎，出口订单无改善，农民工就业问题很难得到根本性改善，社会稳定存在隐忧。

　　　　　　　　　　　＊出口商突然大量招工，反映出口业回暖＊

　　不过，好像光线开始从隧道的另一段出现。刚刚公布的９月份ＰＭＩ数据中，出口订单指数
跳升１﹒２个百分点，就业指数更升１﹒８个百分点，数据回升之强劲，为近两年所罕见。
ＰＭＩ指数，往往较实际月度经济指数提早２至３个月出现拐点。
　　ＰＭＩ出口指数，是第一个数据指向出口业的复苏。在实际经济运作中，许多出口城市已经
爆出农民工短缺，东莞、温州的工厂均出现招工困难。笔者看来目前的招工难，与２００６年－
２００７年不同，今年工厂大量裁员，工人在找不到工作的情况下纷纷回乡。如今工厂突然招工
，无人响应十分正常。在经济学中，劳工的短期供应曲线受多方因素影响，并不一定能够作出即
时反应。但是，出口商突然大量招工，的确反映出口业有回暖的迹象。
　　圣诞档期的出口，往往在１１月付运，订单多数在付运前三个月发出。今年７月，甚至８月
上旬订单数量仍十分惨淡，可是８月中开始订单明显增多，９月份急件订单纷纷流入。美国、欧
洲和新兴市场同时升温，急件以美国居多。据笔者了解，雷曼倒闭后的信贷危机，令所有企业都
信奉现金为王，轻易不敢落单，欧美零售商的库存纷纷降至历史低点。７月份消费信心突然上升
，美国ＩＳＭ、德国ＩＦＯ突然强力反弹，令零售商措手不及。商家不愿错过今年第一个好销情
，更不愿因缺乏库存而丧失市场份额，于是订单纷至沓来。

　　　　　　　　　　　　　　＊订单急升，库存回补味浓＊

　　笔者预计，中国出口在今年年底前恢复到１５％至２０％的增长。
　　这是否意味着全球消费的否极泰来，中国出口的「Ｖ型」反弹？未必如此。这轮订单急升，
库存回补的味道浓烈，能否持久，必须看实质性需求的增加。消费行为，已经逐渐从雷曼倒闭后
的极端情绪中摆脱出来。经济环境和市场情绪的改善，会引导消费行为正常化。但是必须看到，
信贷环境依然恶劣，消费者信贷更在恶化中，就业机会在减少而不是在增长。更重要的是，美国
消费者的减债疗伤，是一个长期的过程，银行对信用卡发行变得愈来愈审慎。
　　全球经济会在今年第三季度全面复苏。但是ＧＤＰ的复苏，未必与就业的复苏和信贷的复苏
同步展开。消费者的钱袋和信心未必因ＧＤＰ好转而膨胀。笔者相信，弱消费周期的大格局并没
有改变，只是恐慌下的极端行为在消失。
　　由于去年超低的基数，中国的出口以同比增长会出现一个「Ｖ型」的上扬。不过从绝对数字
来看，出口复苏应该是一个缓慢的过程。不过出口的拐点，很快会出现。《陶冬》