孙明春博士现任大和资本市场香港有限公司中国研究主管及大中华区首席经济学家，目前常驻香港。他曾就职于中国国家外汇管理局、美国资本第一公司、雷曼兄弟公司及野村证券，在宏观经济、货币政策、企业战略管理和经济管理方面均有深入研究。
孙明春于2010年11月加入大和资本市场香港有限公司。之前，他于2008-2010年曾担任野村证券中国股票研究主管及中国首席经济学家。期间，孙博士带领野村中国股票研究团队在2010年《机构投资者》中国研究团队的年度评选中成功地从2009年的第10名跃升到第1名，孙博士本人也在中国经济学家的评选中排名第2位。
孙明春于2006年7月至2008年9月期间担任雷曼兄弟（亚洲）高级经济学家，主管大中华地区的经济研究。在加入雷曼兄弟之前，孙明春曾于2002-2004年间就职于美国资本第一公司，任账户管理部的高级营销策略师。在1993-1999年间，他就职于中国国家外汇管理局。在此期间，他曾发表过关于人民币汇率的一部著作，并在《人民日报》理论版、《经济研究》以及《金融研究》等学术期刊上发表经济论文50多篇。
2007-2009年间，孙博士准确预测了中国经济的两个转折点。2007年底，他是最早准确预测中国经济急速下滑和明确指出产能过剩即将暴露的专家之一。2008年底，他又是率先发表中国经济上行及 “V型”复苏理论的人士之一。
孙明春目前为“中国金融40人论坛”主要成员。他在2007年出版了一部英文学术专著《编织两边网络：网络平台竞争的制胜策略》，并在国际学术期刊上发表了数篇关于企业战略和经济学方面的学术论文。
孙明春在美国斯坦福大学管理科学与工程系获得博士学位，主修经济和金融学。他还获得斯坦福大学经济工程系统专业的硕士学位，以及复旦大学的经济学学士学位。

「中国金融40人论坛」主要成员；
中国国际金融学会理事。

《宏观中国－孙明春》７月份官方ＰＭＩ指数进一步回落

2010/08/02 11:29

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　　《宏观中国》７月份中国官方采购经理人指数（ＰＭＩ）从６月份的５２﹒１回落至
５１﹒２，但好于我们的预期（市场：５１﹒４；野村：５０﹒５）。ＰＭＩ指数现在已连续
１７个月高于５０这一强弱分界线，不过自４月份开始接连３个月出现回落。　
　　在ＰＭＩ指数的１１个分项指标中，仅有就业指标一项上扬。生产指标从６月份的５５﹒８
回落至５２﹒７。我们认为７月份中国多个省份遭遇的暴雨洪灾－部分地区属于十年一遇的大洪
水－是制造业活动疲弱背后的重要因素。如果没有洪灾的影响，我们不认为７月份的生产指标会
下跌得这么快。　
　　事实上，具有前瞻性的新订单指标的跌幅远远更小，从６月份的５２﹒１回落至５０﹒９，
反映出企稳的早期信号。同样的，购进价格指标从５１﹒３回落至５０﹒４。　
　　订单和购进价格的企稳降低了企业囤积原材料库存的动机，７月份原材料库存指标从６月份
的４９﹒４跌至４７﹒８就证实了这一点。产成品库存从５１﹒３跌至４９﹒９。这样的库存调
整十分健康，因为有助于防止上半年的库存囤积活动延续过长时间，从而避免了未来几个月或几
个季度发生大规模的去库存化行为（就如２００７－２００８年的情况）。　
　　与其他几个下滑的分项指标不同的是，７月份就业指标从６月份的５０﹒６上升至５２﹒２
，结束了连续两个月的下跌。我们认为这反映出制造商提高了对未来几个月的商业前景展望，尽
管生产和订单增长都暂时表现疲弱。　
　　总之，７月份的ＰＭＩ指数证实了尽管指数连续３个月下降，但制造业仍处于稳固扩张的阶
段。考虑到全国各地均遭遇了暴雨洪灾，我们相信７月份ＰＭＩ指数应该好于表面值所暗示的水
平。除非８月份继续发生暴雨洪灾，否则我们认为本月的官方ＰＭＩ指数更有可能上扬而不是下
跌。《野村证券中国首席经济学家兼中国股票研究主管　孙明春》

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