《股林淘金－林家亨》比亚迪股价表现包尾

　　《股林淘金》上年的８月３１日，比亚迪（０１２１１）股价气势如虹，以４８﹒６元创下
收市新高纪录，但一年过去了，同期的其他汽车股股价继续升温，但比亚迪昨天（３１日）的股
价却是跌破了一年低位，报收４４﹒８元，以一年计算，是下跌了７﹒８％，同期的其他汽车股
价表现如下：

　　　　　　　　　　　　　　　与上年８月３１日比较　　　计埋派息的回报率
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　　华晨中国（０１１１４）　　　＋２６２﹒６％　　　　　＋２６２﹒６％
　　长城汽车（０２３３３）　　　＋１４９﹒７％　　　　　＋１５４﹒３％
　　东风集团（００４８９）　　　　＋５０﹒６％　　　　　　＋５２﹒２％
　　吉利汽车（００１７５）　　　　＋３６﹒３％　　　　　　＋３７﹒４％
　　骏威汽车（００２０３）　　　　＋２２﹒６％＊　　　　　＋２５﹒５％
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　　＊骏威已除牌，回报表现计算至８月１６日

＊淡季遇着高存货，比亚迪要增资本＊　　

　　上一星期之文章笔者详述了比亚迪由于是全力开发自主品牌汽车，在质素比其他合营品牌较
差和库存量是同业中最高的前提下，一旦汽车销售量进入淡季（例如７月至９月），比亚迪的财
政压力将会是非常的大，尤其是比亚迪现更全力开发其他另类汽车及非汽车业务，此等业务的资
本开支在今年便需要１００亿元左右，但是盈利回流的时间表却是个谜。例如以纯电池车为例，
比亚迪预定的今年销售目标是１０００辆，但是过了７月份，销售数量尚未超过１００辆，投资
者如何有信心比亚迪会完成销售目标？比亚迪在中国发行Ａ股的计划若不能在明年初之前完成，
大规模的举债或配售新股是无可避免的事情。

＊电池车环保被夸大＊

　　很多投资者都认定中国政府会全力支持和推行环保节能车，笔者也相信此乃大趋势，但笔者
不会认为中国政府会不惜代价的去推行电能汽车，尤其是当计算到「环保效能」的全盘考虑时。
　　使用电能时一样有污染环境的代价，只是这种污染的距离较远，眼睛看不到。中国的发电厂
有超过八成是以烧煤发电，烧煤污染环境比燃烧电油更甚。
　　一辆现代化的电油引擎，如妥善维修保养，可以使用１５年或２０万公里以上（我们现在香
港普遍使用的丰田的士，也是大约可使用到４０万公里），但是电能汽车的电池，一般用不到４
年或６万公里，便要完全弃置，不能翻修。电池含有剧毒的物质比电油引擎更甚，若全数以电能
车代替电油车，将来要处理弃置的有毒物质是现时的１０倍以上。
　　一辆装满燃油的汽车停泊在停车场上一个月，电油不会减少，一辆充了电的电池车停了一个
月不用，电池的效能便下降了三成，若在北方寒冷的地方，效能可能消失了一半。
　　传统汽车的散热效能，可令汽车在冬天时提供暖气，这种供应的代价是免费的，因为这种热
能是传统汽车的剩余价值。但是电能汽车需要主动转换热能以便在冬天时供应给车厢里的人，这
种暖气的成本便十分昂贵。这是为何在欧美国家的冬天季节，电能车几乎是绝迹，因为电池车在
低温运作时效能是极低。环保的概念是节能，但电池车在冬天运作是极度的浪费能源（因为必须
经常充电，但是效能发挥又是极低）。
　　同样地，混能汽车的环保效能也一样被过份吹嘘。混能汽车其实是电池车和汽油车的综合体
。但是一辆气油车再加上电池组件的装置，重量随时增加５００磅至７００磅，即是每次开车时
，车上是多了３至５个人的重量。很多使用混能车的车主，后来使用汽油引擎的次数愈来愈多，
原因是充电效能愈来愈低，及更换电池费用昂费。但是混能汽车中的汽油引擎本来的设计并不是
针对长期使用，故一旦车主经常使用，引擎的寿命便缩短了。故在欧美市场，混能车在二手市场
上的折旧成本是高于传统汽车，维修成本亦是！
　　笔者相信中国政府会以科学的角度去开发环保能源，不会是一厢情愿的自以为是电动汽车就
是环保的终极答案，若是，欧美国家在此领域上的科技远高于中国，一早便已经使用了，故投资
者对电池车的发展切勿过份憧憬，否则只会自招损失！《恒丰证券研究部董事　林家亨》