《中国通－李晶》两会展望：政策稳定持续，经济重点热议

　　《中国通》第十一届全国人民代表大会第三次会议和政协第十一届全国委员会第三次会议，
将分别于２０１０年３月５日和３月３日在北京开幕。我们认为，这次会议将继续重点讨论和强
调保持经济平稳快速发展，「促转变、调结构」，扩大内需，改善民生重要问题。

　　　　　　　　　　　　　　＊保持宏观政策的稳定性＊

　　两会前的中央政治局会议重点强调宏观政策不变调。我们认为，在２０１０新的一年和世界
经济进入后危机时刻，要继续抓住战略时机，巩固回升势头，保持宏观政策的稳定性和连续性，
「促转变、调结构」推动经济快速企稳向好发展。新的一年，必须稳步前行，适度有力地推动改
革，从稳定的政策中寻求最大的提升，保持经济平稳较快的发展。
　　中国人民银行上调央行票据收益率并在２月１３日再次宣布上调存款准备金率０﹒５％，美
联储在２月１８日上调银行贴现率０﹒２５％。虽然这些措施代表了信贷政策紧缩，但两国政府
都在强调货币政策的适度宽松和持续稳定。中央再次重申「双宽松」政策实施，并且多次强调政
策的针对性和灵活性，在加快经济结构调整的过程中，利用积极的财政政策和稳定的货币政策推
动经济实质性发展。

　　　　　　　　　　　　＊从「保增长」到「促转变、调结构」＊

　　２０１０年「保增长」压力不大，重点和难点是「促转变、调结构」。我们认为，两会对于
新的一年经济发展的重点必将放在把握好政策实施的力度与节奏，处理好保持经济平稳较快发展
、调整经济结构和管理通货膨胀风险的关系，推动经济发展方式转变取得实质性进展。
　　２０１０年如果不能在关键的改革和调整上取得突破，宏观调控的政策空间和经济运行的稳
定性都会受到较大的影响。尤其改革迟滞可能加剧社会对改革预期和改革决心的怀疑，更加凸显
改革对２０１０年社会经济发展的重要性。伴随着经济复苏，宏观政策将面临通货膨胀、资产价
格过高等多重挑战，通过深化改革、完成结构调整，将成为非常艰巨的任务。

　　　　　　　　　　　　　＊扩大内需，改善民生，增强消费＊

　　从去年年底以来，中央政府采取了一系列惠民生、促消费的政策措施，使人民群众得到了实
实在在的好处，对中国经济企稳回暖发挥了重要的作用。在２０１０年的两会中，中央政府会进
一步加强促进消费的政策，加强对农民和群众的消费支援，并对政策进行必要的调整和完善。
（１）扩大内需仍然是２０１０年中国经济发展的主旋律，通过支持内需以拉动经济发展的模式
仍将持续。在继续实施家电及汽车优惠政策之余，医疗及养老等民生项目也会不断完善，不断降
低居民消费的后顾之忧。（２）促进消费并且大力改善民生。发挥消费驱动力作用，拉动内需增
长不仅是应对国际金融危机挑战的应急之策，更是确保经济社会又好又快发展的根本举措。在新
的一年中，必将为实现「保增长、保民生、保稳定」战略目标作出了调整和转变，进一步提升全
民消费信心，并且大力地改善居民生活水平。
　　我们认为两会会尤其关注与改善民生相关的问题：第一是惠农政策；第二是关于增加经济适
用房等保持房价稳定的政策，考虑到房价屡创新高，政府已取消大力支持房地产市场的若干刺激
政策，两会的议题可能会涉及抑制炒房热潮，防止房地产价格大幅攀升；第三是医药改革；第四
是新能源政策。

　　　　　　　　　　　　　　　　＊两会行情展望＊

　　股市对政策的敏感度很高。虽然我们相信２０１０年两会会强调积极的财政和稳定的货币政
策，但在市场对政府下一步紧缩政策预期愈来愈强烈的阶段，市场向上突破的可能性小。我们对
上半年Ａ股市场持谨慎态度，股市短期将反复震荡。政府或会继续适度微调抑制资产价格泡沫和
通胀预期。２０１０年部分行业的政策推出和收紧将使股市面临一定的下行风险。我们预计央行
会有提前加息和利率上调的压力。
　　两会的召开在中短期内将利好部分受惠于政府支持政策的行业，例如农业、医药及医疗机械
行业和新能源行业。
《摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席　李晶Ｊｉｎｇ　Ｕｌｒｉｃｈ》