《品中资－李飞扬》龙源万事俱备，只欠新能源的东风

　　《品中资》上周初，一众新能源股突然发难。据内地传媒报导，国家能源局近日草拟新能源
发展规划，将在吐鲁番和天津分别兴建新能源示范城及低碳示范城镇，同时为各项新能源发展订
立目标，其中风电装机总量将由２２００万千瓦提升至逾３０００万千瓦。　
　　另外，市传由国家能源局牵头制定的中国「风电并网技术标准」，将于８月份公布，并提出
风电场与电网间的具体技术规范，包括对营运风电场的技术门槛，以及风电并入电网时所需要满
足的功率、负荷等运行条件，例如暂态平衡及低电压穿越等，意味风电上网将在短时间内落实。
　　报道引述专家指出，该标准是落实《可再生能源法（修正案）》中规定的「对可再生能源发
电实行全额保障性收购」制度。对于新能源发电股来说，随着新标准的落实，意味着她们的电力
收入可望得到保障。而对于龙源电力（００９１６，下称龙源）这类国有的大型风电企业，新政
策将可进一步巩固她的龙头地位。
　　龙源电力是去年１２月才上市的一只半新股，她是中国国电集团公司（母公司为中国五大电
力集团之一）旗下的全资企业，于１９９３年成立，现时是中国最大的风力发电企业。以总装机
容量计，龙源在中国和亚太地区的市场占有率同样排名第一；而在全球风电市场中也有２﹒４％
占有率，排名第五。
　　因此，龙源上市前后，都受到市场广泛注目。事实上，龙源上市初期，股价表现出色，从招
股价８﹒１６元辗转升至今年１月的１１﹒１８元，升幅达３７％。但其后因为升势过急，估值
偏离盈利表现，加上当时再没有新能源相关的利好消息，龙源的股价便从高位滑落，最低跌至５
月底时的６﹒６３元，跌幅高达四成（昨日收市报７﹒８６元，仍然低于招股价的８﹒１６元）
。
　
　　　　　　　　　　　　　　　　＊新能源带动经济复苏＊

　　「面对２００９年的国际金融危机，世界主要发达国家及新兴经济体纷纷调整能源战略，大
力推动能源产业变革，将发展可再生能源作为拉动经济复苏，抢占经济科技制高点的主导力量。
」这是龙源电力在上市后首份年报中的一段说话，我认为正好作为新能源股的一个最佳脚注。
　　简单来说，新能源除了作为一种洁净能源之外，在宏观经济层面也扮演一个重要角色。事实
上，龙源上市后的首份业绩也绝不失礼，２００９年全年赚了８﹒９４亿元，增长１﹒６倍。
　　初步看来，龙源确实能够把握政策倾斜这个优势，适时扩大风力发电的装机容量（截至
２００９年年底止，总装机容量为６７４６﹒３兆瓦，当中风力发电的总装机容量为
４８４２﹒４兆瓦，单是去年便增加了２０００兆瓦），并锐意降低营运成本。在电力需求增加
，电价水平基本维持（风力发电的上网电价还比２００８年轻微上升）的利好环境下，龙源去年
的业绩确实相当不错。

　　　　　　　　　　　　　　　＊觊觎太阳能发电＊

　　除了风力发电之外，龙源还积极布局，开发太阳能发电。截至去年底止，已经与几个太阳能
发电有优势的地区签署协议，当中包括内蒙古、甘肃、青海、宁夏、新疆及西藏等，合计的储备
装机容量达到１７４０兆瓦。如此看来，龙源野心不单止于风力发电，而是一只名正言顺的新能
源股。
　　从投资角度，尽管龙源去年的盈利大幅增长，而近期股价又回落至较低水平，但龙源的估值
仍然偏高。假设今明两年的盈利都能增长５０％，市盈率仍达２７倍和２０倍，以这个市盈率水
平计，投资风险仍然稍高一点。
　　我相信，龙源是本港上市的新能源股中，实力和质素最好的一家，奈何这类股份的供应不多
，在僧多粥少的情况下，这类优质的新能源股，估值仍会高踞不下，唯一做法就是以累积心态，
在低位吸纳，作为中长线投资。《经济通通讯社资深分析员　李飞扬》