《品中资－李飞扬》霸王（０１３３８）果然是高风险内需股

　　《品中资》一年前，当霸王集团（下称霸王，０１３３８）招股上市时，我在这里写过一篇
题为「霸王是高风险内需股」的品评。事隔一年，想不到这篇品评竟然兑现了，也令霸王成为真
正的高风险内需股。
　　事缘这只号称中药世家的洗发水生产商，上周被本港一份周刊报道指出（７月１４日刊登）
，她的霸王品牌洗发水含有致癌物质二恶烷，触发霸王股价连续３日急跌两成三，到昨日才反弹
７％，收报４﹒８７元（报导刊登前股价为５﹒８８元）。
　　我自己的即时反应是，霸王不是一直标榜以中药为主要材料吗？为甚么会沾上这些化学品呢
？
　　霸王在事件发生后马上急召分析员会议「解画」，「承认」霸王产品确实含有二恶烷，并指
出，内地洗头水产品普遍含有二恶烷，只不过，每公升含量不高于１０ｐｐｍ，符合美国食品与
药品管理局（ＦＤＡ）所定的，制成品二恶烷水平应低于２０ｐｐｍ的标准。
　　这个解释明显不为市场认同，事件翌日，霸王复牌后，股价再跌８％。直到上周五晚，国家
食品药品监督管理局才发出公告称，根据广东分局对霸王洗发水产品的抽检结果，样品中二恶烷
的含量，不会对消费者健康产生危害，这才令到霸王股价于昨日出现反弹。
　
　　　　　　　　　　　　　　　＊抽检结果未能息疑虑＊
　
　　不过，我认为，事情还未有告一段落，因为内地传媒似乎对这个公告颇为不满，因为整个公
告中，对霸王产品的二恶烷含量只字不提。
　　「天下人都知道，霸王产品的二恶烷含量，肯定不是国家机密，其含量当然不应成谜。既然
广东省食品药品监督管理局已依法组织对该公司开展现场检查，并对相关产品进行抽检，那么，
依法披露的抽查信息理应包括诸如具体产品名称、产品批号、抽检依据、检测具体结果即二恶烷
具体含量值等必备的内容，以及国家允许的含量数值比较等，否则，语焉不详的通报，在令人怀
疑太不专业之外，肯定会令人浮想联翩。更何况，霸王旗下有多种产品，有关部门为何不披露究
竟是抽检了全部产品还是其中一个或几个呢？」这是内地传媒在公告发表后翌日的普遍评论。
　　我相信，霸王这次二恶烷风波，还未完全平息。从投资角度，是否值得趁低吸纳，我想留待
下次再谈。今日我想先指出，霸王这类内需概念股，从一开始就不能忽视市场风险和产品风险。
原来，我在去年霸王上市时已经指出了，以下是去年的品评节录：
　　「我认为，霸王暂时只适宜作为短线投机对象，长线投资仍然需要更多时间观察。首先，该
公司从事的行业，竞争非常激烈。截至今年初（２００９年），霸王在整个内地洗护发市场的占
有率为７﹒６％；而在中草药洗謢发市场则占４６﹒３％。明显地，由于内地洗护发市场竞争激
烈，霸王也是找一个特别的定位，令她跟其他同类产品与别不同，所以，她能够突围而出。
　　不过，现阶段中草药洗护发只占整个洗护发市场约１３％，未成为主流。除非日后中草药可
以占整个市场接近三成份额，那么，前景就值得看高一线。
　
　　　　　　　　　　　　　　　＊产品风险不能忽视＊
　
　　截至去年底止，美资的宝洁凭借多品牌、本土化战略，以及强大的资源和能力，市场占有率
高达６０％，她的著名品牌包括飘柔（Ｒｅｊｏｉｃｅ）、海伦仙度丝（Ｈｅａｄ　＆　
Ｓｈｏｕｌｄｅｒｓ）及潘婷（Ｐａｎｔｅｎｅ）等。换句话说，霸王面对的最大竞争对手，其
实是实力雄厚的外资品牌，未来的演变如何，仍是未知之数。
　　不过，像霸王这类内需股，令我最不安的，还是她的产品风险。
　　「我们的产品可能会产生我们并不知悉且意料之外或不良的副作用。该等未知的副作用、质
量监控问题或其他理由可能导致代价高昂的产品退回或回收，从而造成严重的声誉受损、金钱损
失或招致诉讼。」以上是招股书中列出的其中一项风险因素。
　　我只可以说，你想认真投资一只股票，真的要看一看她的招股书呢！
　　关于霸王的其他品评，下次再续。《经济通通讯社资深分析员　李飞扬》