梁崇让,工商管理学士学位,现为香港证券及期货从业员工会副会长,从事证券及期货工作超过35年,担任金融公司责任董事逾30年,同时拥有外汇业和金银业的业务经验,曾任香港期货交易所市场委员会委员,现持有香港证监会牌照。
梁对金融、证券及期货业的监管、运作、风险管理有一定的经验和见解。自2004年开始,分别为《东方日报》、《经济通》、香港文职及专业人员总会会刊,撰写文章超过600篇,内容涉及金融政策和经济问题,对中港政策和制度以及市场的变化有个人独特见解。
曾任香港文职及专业人员总会副理事长、工联会业余进修中心导师、自在人生自学计划、证券及期货持续培训课程导师,也经常举办讲座和投资课程,为从业员进行持续培训课程。
 

《行内行外-梁崇让》沽空机构肆无忌惮,投资者权益可有保障?

2017/05/18 10:18打印本文章
  《行内行外》上周大市恒指冲破25000阻力关口,汇控(00005)重上68元,创
出近几年来的新高,但升市的主要火车头和市场焦点集中在腾讯(00700),腾讯昨公布首
季经营盈利192.72亿元,按年增44%,股价近期屡创新高,更曾突破261元,是否有
力再上?相信无人可估顶,只好静观其势了。
  近期科技概念股的走势确令人兴奋莫名,但升到今日之高位,有可能出现顷刻意料不到的风
浪,故要步步为营才好。科技概念股急升,招来沽空机构垂涎欲滴,笔者刚在上周《行内行外》
文中提出(快闪)两字,估不到上周四沽空机构即向近期股价急升的科技股开刀。
  其中一只蓝筹科技股瑞声科技(02018)遭沽空机构,有蝙蝠侠之称的葛咸城研究
(Gotham City Research)狙击,瑞声的业务包括提供声学及触控产品于
「苹果」,可算是苹果概念股,近期该公司的智慧型手机市值过千亿,故去年9月染蓝晋身为科
技蓝筹新贵。
  瑞声上市至今12年,当年招股价只是2.73元,见美国「苹果」股价不断创新高,在港
的资金便一直开始追捧瑞声,使其股价不断创出新高,近期更一度升上至110元,与上市价相
比涨了40倍。瑞声公布截至3月31日首季业绩,期内收入42.15亿元人民币按年上升
66%,赚10.61亿元人民币升72%,非声学销售收入大升2倍多。
  业绩公布后,多间券商对瑞声维持正面评价,若瑞声业绩是实实确确,其股价上升是非常合
理和正常的。但沽空机构指瑞声纯利按季下跌32%,并质疑瑞声的毛利率有约41%并不合理
,以及涉嫌有20间未披露关连公司问题,也违反苹果供应商行为守则,令瑞声股价即日下跌超
过一成,跌穿100元。翌日多位股评人都劝吁投资者不要急于捞货,那究竟是走为上策,还正
是入货良机呢?
 
*撰唱淡报告从中攫取巨利?*
 
  所谓沽空机构,说白一点便是靠沽空股票高沽低买图利的公司,市场里总有地心吸力,下跌
永远都比上升来得快而急,因此这类沽空机构的基本做法便是在股票市场内搜寻问题公司,对不
寻常和不合理的营业额、盈利、营运方式、款项收支,人事变动、母子控股公司利益关系等等,
利用专业知识和市场手段加以研究和部署,如发现有问题企业,便乘势借机对该股票进行卖空,
配合发表唱淡报告令股价下泻,从中攫取丰厚利润。
  沽空机构对市场的威力不可少看,当年2013美国沽空机构格劳克斯(Glaucus)
,发表了一份针对当时受基金追捧市值超过百亿的民企中国再生金属(00773)的报告,对
号称中投三宝其中一宝之旭光高新材料(00067),发表报告提出8大理由指其夸大销售,
税额和营业额都不合理,最终导致这两只股票停牌,沽空机构开始受到关注。
  其后,有沽空机构(Emerson Analytics)狙击中国光纤(03777
,匿名沽空机构半年内两度狙击中国信贷(08207),更扬言下场有如辉山乳业
06863)、汉能(00566)、德普科技(03823)。近期比较注目的狙击有辉山
乳业,辉山乳业受到沽空机构狙击,但辉山大股东一直增持股票,令股价持续向上,表面上战胜
了沽空机构,当时笔者也质疑钱从何来?
  最终纸包不住火,大股东已抵押大部分股票,在再筹不到新资金的支持下,便遭到连环抛售
,如今被香港证监会勒令停牌,又遭银行追讨贷款。事件令证监会再次关注股东抵押股份问题。
当然沽空机构的狙击也不是每次取得成功,或令该股在市场上消失。

*现今投资果真需靠些运气?*

  举例:如西部水泥(02233)现仍在市场正常买卖,只是曾受狙击,少不免引起投资者
猜疑,股价自然受压,也难复旧观。香橼研究(Citron Research)狙击恒大失
败,最终被禁止踏足香港市场5年和罚款160万元。
  而丰盛(00607)近期被沽空机构狙击,沽空机构格劳克斯(Glaucus)指出丰
盛交易资料造假,并操控股价,每股只值0.55元,丰盛股价曾一度急跌后停牌,但因有国内
中信银行订立战略合作协定,并取得综合信贷及融资限额不少于100亿元人民币支持,和卓尔
集团(02098)同时增持丰盛,股价迅速反弹,只是往后结果是恒大翻板还是辉山第二,笔
者就不敢妄下判语,现今投资果真需靠些运气?不然误触地雷,真是欲哭无泪啊!
  回说瑞声,今次的沽空机构虽号称蝙蝠侠,但笔者并不茍同它是正义之师,估计所做出一连
串的行动,结果是令到股价下跌,而今次的矛头指向蓝筹,其影响程度和范围一定比其他股票更
大和更广泛,尤其蓝筹多涉及衍生产品发行,有目的者所获的利润更可观。
  今次瑞声即日的跌幅虽然不比以往的三四线股大,但由于股价贵和高,又是蓝筹,流通量和
散户参与较多,瑞声出现坏消息,牵动所有与科技有关的股份类即时回软,腾讯也不例外,影响
所及,整体大市曾回跌百多点,对沽空机构来说目的可能已达,至于瑞声经此一役,虽然仍有大
行力撑,但要回升再成「红底股」相信并不容易。
  市场每一次的震荡,炒家和散户最为重伤,无论消息孰真孰假,信与不信,根本难于判断,
经历多次类似的教训,散户听闻有沽空机构狙击便心寒了,大家唯有三十六计走为上著,鸡飞狗
走。现时沽空机构不一定需持牌人士,监管当局对沽空机构没有进行监管,由于沽空机构发表报
告前必经精心部署,有关当局并不容易以发放假消息或不实报道来加以检控,因此估计沽空机构
仍会继续横行于市场,投资者只好自求多福。
  后记:监管机构监管持牌人士实是无可厚非,但非持牌人士又如何呢?是否不需持牌者便可
在市场肆无忌惮,为所欲为呢?究竟法律精神在哪?是法规有漏洞还是无可奈何?希望有关当局
能正视问题徵结所在,何况这也应是涉及保障投资者权益的范围啊!
《香港证券及期货从业员工会副会长 梁崇让》
 
* 网址:http:╱╱www.hksfe.org
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