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胡一帆现任瑞银财富管理大中华区首席投资总监及中国首席经济学家,曾为海通国际首席经济学家及研究部主管,中信证券首席宏观经济学家,法国法盛银行亚洲经济研究部主管,美林证券中国策略副总裁。
胡一帆博士先后在香港大学、世界银行、美国华盛顿的国际经济研究所从事资深经济研究及咨询工作,在国内外学术期刊上发表多篇论文,观点被财经媒体广泛引用。
她拥有美国乔治敦大学经济学博士学位,中国浙江大学经济学学士学位。
 

《全球视野-胡一帆》中国第二季数据强劲,为去杠杆提供更多空间

2017/08/11 08:30打印本文章
  《全球视野》第二季较预期佳,为中国政府在下半年实施更严格的去杠杆化举措提供更多空
间。硬著陆的担忧已经消退,但是金融监管进一步收紧将会抑制经济增速,特别是在下半年的房
地产和基础设施投资上。

*强劲动能转疲*

  中国经济第二季继续好转,实际GDP按年增长6.9%,持平于第一季。经济增长超预期
主要归功于6月份经济数据表现良好,后者在流动性暂时改善的推动下一举扭转了前两个月的疲
势。值得注意的是,6月份工业增加值按年增速从5月的6.5%跳升至7.6%。6月份零售
销售按年增速也从5月份的10.7%回升至11%,为2015年12月以来最高水准;汽车
和通讯设备行业成长尤其迅猛。在海外需求强劲的支撑下,6月份出口按年增长11.3%,远
高于5月份的8.7%。由于强劲的基础设施投资减轻了房地产投资放缓对经济的负面影响,上
半年固定资产投资按年增长8.6%,增速与1-5月份持平。不过,政策紧缩导致的房地产投
资降温、融资成本上升导致的基础设施投资放缓以及不断膨胀的地方政府债务受到严格审视,都
应会拖累下半年的经济增长。

*政策在稳增长和去杠杆间灵活调控*

  政府放松早前的紧缩立场,向市场注入流动性来缓解市场波动,但我们并不认为这意味著回
归宽松立场。政府领导人在7月14-15的国家金融工作会议中强调货币政策将保持审慎,并
继续推进去杠杆化进程以避免系统性风险。此外,我们认为,第二季GDP数据强劲,为政府在
下半年继续推进金融去杠杆提供了更多的空间。因此,强化监管持续的时间可能会比先前预期的
更久,范围更深入,但不至于危及稳定或是经济成长。同时,财政政策将继续发挥促进经济增长
的作用。

*对中美贸易战的关注再次出现*

  众所瞩目的「百日计划」期满后的首次中美经济对话在7月举行,但却黯然落幕,为未来的
双边贸易关系埋下隐忧。由于过去几年,中国占美国货物贸易逆差总额将近一半,双方预期存在
巨大差异:美国希望中国在钢铁补贴、为国企提供资金支持、进一步开放金融服务业等方面做出
让步,而中国则希望美国放松高科技出口禁令。特朗普政府的医保与税改法案在国会接连碰壁后
,有可能将焦点重新转向贸易。贸易战将损害双方利益,最终两国很可能还是会重回谈判桌,寻
求达成新一轮贸易和投资协定。
《瑞银财富管理大中华区首席投资总监及中国首席经济学家 胡一帆》

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