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胡一帆现任瑞银财富管理大中华区首席投资总监及中国首席经济学家,曾为海通国际首席经济学家及研究部主管,中信证券首席宏观经济学家,法国法盛银行亚洲经济研究部主管,美林证券中国策略副总裁。
胡一帆博士先后在香港大学、世界银行、美国华盛顿的国际经济研究所从事资深经济研究及咨询工作,在国内外学术期刊上发表多篇论文,观点被财经媒体广泛引用。
她拥有美国乔治敦大学经济学博士学位,中国浙江大学经济学学士学位。
 

《全球视野-胡一帆》中国经济:继续致力于实现平衡

2017/07/12 17:04打印本文章
  《全球视野》中国经济成长动能在第一季见顶后,过去两个月以来疲态已现。随著房地产市
场降温、基建投资放缓,下半年中国经济或将面临更多挑战。虽然监管还将持续强化,但维稳仍
是第一要务。

*成长力道冲高回落*

  5月份多数宏观指标基本保持稳定,显示第二季成长缓慢减速。受到食品价格下降趋势减缓
的影响,5月居民消费价格指数(CPI)小幅上升至1.5%,略高于4月的1.2%,但仍
在相对偏低的水平。5月份工业品出厂价格指数(PPI)按年升幅由前一月的6.4%,进一
步降至5.5%,主要受大宗商品价格下跌拖累。今年1-5月固定资产投资按年增速从1-4
月的8.9%略降至8.6%,因房价走低以及基建投资放缓。零售销售依然稳健,5月份按年
增长10.7%,但近几个月来通讯设备与家居用品销售疲软令该指标受压。由于监管持续收紧
,5月份社会融资规模从4月的1.39兆元人民币进一步减少至1.06兆元。上半年经济成
长表现相对亮丽,但下半年的阻力渐强,因房地产调控收紧导致房地产市场降温,同时融资成本
上升以及对地方政府债务的审查更趋严格导致基建投资放缓。

*政策:微调货币政策以稳定流动性*

  为促进金融系统去杠杆,今年以来监管机构推出了一系列强化监管的措施,导致流动性下降
,利率升高,4-5月信贷增长减速。在此情况下,中国政府似乎有意放慢紧缩步伐,以缓解流
动性紧张,最近几周并未再推出更严厉的监管措施。此外,中国央行在6月中旬透过中期借贷便
利(MLF)以及公开市场操作等工具,向市场注入大量流动性,以缓解6月底流动性需求旺季
可能出现的信贷紧缩。尽管如此,监管收紧的趋势很可能会持续下去,因此我们预期中国货币政
策将比预期的更加灵活。但如果经济稳定性受到挑战,则货币政策将迅速放松。与此同时,财政
政策将继续支持经济增长。

*全国金融工作会议或释放简化金融监管的信号*

  据报道,第五次全国金融工作会议在延后半年之后将于7月中旬召开。该会议每五年召开一
次,通常会确定未来五年关键的金融改革主题与议程,比如2002年的主题为「国有银行改革
」,2012年为「遏制地方政府债务风险」等。考虑到当前的著力点为金融去杠杆,今年的会
议重点很可能是建立一个更紧密协同运作的金融监管框架。我们预期中国可能成立一个新的监管
委员会,以简化多头马车的监管现状,完善各金融监管部门的责任,以确保金融体系稳定。其他
议题还可能包括进一步开放中国资本市场、确保金融稳定以及人民币国际化等。
《瑞银财富管理大中华区首席投资总监及中国首席经济学家 胡一帆》

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