胡一帆现任瑞银财富管理大中华区首席投资总监及中国首席经济学家,曾为海通国际首席经济学家及研究部主管,中信证券首席宏观经济学家,法国法盛银行亚洲经济研究部主管,美林证券中国策略副总裁。
胡一帆博士先后在香港大学、世界银行、美国华盛顿的国际经济研究所从事资深经济研究及咨询工作,在国内外学术期刊上发表多篇论文,观点被财经媒体广泛引用。
她拥有美国乔治敦大学经济学博士学位,中国浙江大学经济学学士学位。
 

《全球视野-胡一帆》中国经济今年前高后低

2017/05/12 11:33打印本文章
  《全球视野》今年第一季中国经济表现好于预期,但这种强劲势头可能已见顶。随著房地产
市场降温、基建投资放缓,下半年经济或遇冷风。货币政策料将保持审慎中性,而财政政策将继
续支持经济增长。

*第一季的强劲势头将放缓*

  今年第一季多数宏观指标都好于预期。实际GDP同比增长6.9%,快于去年全年的
6.7%,这是强劲的投资、稳健的消费以及出口增速改善共同推动的结果。第一季中国固定资
产投资(FAI)同比增长9.2%,高于去年同期的8.1%,主要受政府支持的基础设施
FAI拉动,第一季该项投资同比大增23.5%,创下2014年第三季以来最高。第一季零
售销售同比增长10%,比2016年的10.4%略微放慢,主要受三、四线城市房地产相关
行业的强劲销售所推动,包括电器、家具、建材等。得益于外部需求回暖,第一季出口同比增速
从去年的-6.2%大幅回升至8.2%。然而,这种强劲势头到下半年可能减弱,因房地产市
场很可能放缓。我们认为在融资成本上升、对政府债务的监督更趋严格的形势下,房地产调控将
持续加强,基建投资将放缓,因此中国的房地产市场将降温。

*审慎中性的货币政策与积极的财政政策*

  继今年三次提高主要市场利率之后,监管会和证监会在3、4月间公布了多项加强金融监管
的措施,以降低金融系统杆杆率,暗示货币政策将收紧。我们预期上半年短期和长期利率都将温
和上升。但如果下半年经济遇到阻力,货币政策有可能松绑,比如通过调降逆回购利率来支持信
贷增长。积极的财政政策有望维持,以确保经济增长达到6.5%左右的目标。

*「一带一路」峰会将促进对外投资*

  「一带一路」高峰论坛将于5月14-15日在北京召开,这将成为进一步加快实施相关项
目的一个重要平台,这些项目涉及逾60个国家的投资和贸易。「一带一路」涵盖的国家占世界
总人口的三分之二,占全球GDP的三分之一。「一带一路」已成为中国政府的一项核心战略,
有助于促进国内经济发展,并有望成为跨洲合作的典范。过去两年来,中国在「一带一路」沿途
国家的投资达300亿美元,约占中国对外投资总额的10%,与这些国家的贸易也占到中国贸
易总额的四分之一。此外,沿途20多个国家已与中国建立了56个贸易区。我们认为「一带一
路」将继续向前发展,而且鉴于特朗普政府的保护主义倾向以及美国退出《跨太平洋夥伴协定》
(TPP),这一战略还有可能加速推进。诸多新项目预计将在此次高峰论坛期间宣布,因此市
场的关注目光将投向建筑和工业领域。

《瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监及首席中国经济学家 胡一帆》

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