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胡一帆现任瑞银财富管理大中华区首席投资总监及中国首席经济学家,曾为海通国际首席经济学家及研究部主管,中信证券首席宏观经济学家,法国法盛银行亚洲经济研究部主管,美林证券中国策略副总裁。
胡一帆博士先后在香港大学、世界银行、美国华盛顿的国际经济研究所从事资深经济研究及咨询工作,在国内外学术期刊上发表多篇论文,观点被财经媒体广泛引用。
她拥有美国乔治敦大学经济学博士学位,中国浙江大学经济学学士学位。
 

《全球视野-胡一帆》货币政策转向中性

2017/03/02 17:04打印本文章
  《全球视野》2016年底大多数经济体的政策利率都原地踏步。最近,印度暗示降息周期
结束,中国实际上在积极推动利率走廊升高。这是否意味著亚洲货币政策转为紧缩?我们认为至
少2017年不会。实际上,我们看到货币政策正在从2015-16年的逐步宽松转向中性,
但2017年利率应该还会保持不变。中国决策者近期抑制非银行杠杆,并放缓房地产信贷,但
是大多数其他亚洲经济体在经历了银行资产负债表长期修复过程后,还在努力推动银行信贷复苏
。好消息是名目GDP增长加速一般预示著信贷增长也将加快。在这方面菲律宾的进展最快,投
资与信贷呈现繁荣景象。我们预期印度和印尼将紧随其后,2017年投资与信贷将加速增长。
其他经济体则较为落后。

*宽松力度下降,但不是紧缩*

  促使亚太区央行立场转向鹰派的两个因素是:美国联储局加息步伐快于预期和油价上涨。美
国通胀压力逐渐升高,美国联储局在等待劳动力市场紧俏状况得到数据证实后,然后渐进加息。
与此同时,亚太区由于国际收支呈现盈馀状态,因此利率政策不必紧随美国。亚太区央行可能等
待银行信贷走强与核心通胀升高之后再加息。我们认为这种情况在2018年初之前不会发生。
此后,美国联储局加息以及能源价格上涨很可能促使亚太央行的政策立场转为鹰派。

*重要看点*

  中国的信贷周期走得比较靠前。当局通过提高利率走廊(即银行间边际资金成本)继续促进
非银行金融系统去杠杆。然而更普遍的加息(影响对实体经济发放贷款)在2017年可能性不
大。亚太区信贷周期相对落后,没必要全体加息。内需升温最快的经济体应该会率先加息,比如
菲律宾、印尼、印度和越南。但是,即便要收紧货币政策,也会首先收紧宏观审慎管理,而不是
加息。《瑞银财富管理大中华区首席投资总监及中国首席经济学家 胡一帆》

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