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《ETF脉搏-戴嘉通》中国A股前景吸引可利用A股ETF作部署

2017/01/06 10:00打印本文章
  《ETF脉搏》美股在特朗普当选新一任美国总统后出现了新一浪升市,而联储局在12月
议息会上再次加息,预期加息的次数亦被上调,触发投资者对加息步伐有加快的忧虑,新兴市场
股市随之出现显著调整压力。然而,中国股市在环球股市波动下近日表现相对平稳,而且占指数
较重的内银业前景预期将好转,A股(即于上海或深圳交易所挂牌交易并以人民币报价的股票)
值得伺机吸纳。投资者可考虑以追踪富时中国A50指数的ETF为进入A股市场的渠道。

*企业盈利见底A股估值吸引*

  事实上,中国股市不论从长线及短线的角度看依然吸引。长线而言,中国经济具备结构性因
素推动增长,特别是受城镇化、工业化及增加基建开支等刺激。此外,随著可支配收入增加令到
一批中产阶层冒起,本地消费近年明显受拉动上升,并将中国经济增长动力由依赖出口贸易转为
本地消费。短线而言,中国经济在第三季以6.7%的速度增长,与今年首两季持平。增长主要
是受到政府开支增加、固定资产投资及零售销售支撑。我们相信在中国宏观经济稳定发展下,预
期企业盈利放缓的情况会随之见底,并为股市给予强力支持。

*内银未来前景将好转*

  在内银方面,中国政府近年积极鼓励更多私人投资者参与工业、服务及金融业等领域开放所
带来的投资机会,所以贷款增长相信会获得正增长。而对于有部分投资者担心不良贷款问题,我
们认为,中国的银行在确认高危行业如制造业、矿业及贸易融资贷款等不良贷款有很好的进程。
毛不良贷款在过去两年约以2%速度增加,而很大部分的不良贷款都是源自以上提及的三个行业
,约占总贷款30%。由于银行可维持中双位数股东回报率(ROE),而且可以透过确认为不
良贷款去消化2%的贷款,所以假如毛不良贷款增速不变,银行可以在未来两年消化大部分馀下
的高危贷款。我们也相信如果没有新危机出现,不良贷款会是可控的。
  此外,随著利率市场化,放宽监管的过程完成,银行再下调利率的空间很有限,净利息收益
率预期在2016年应已见了低谷,并将于明年前可步入复苏。换言之,稳定经济增长可支持资
产增长及净利息收益率,而且不良贷款会回稳,影响性也转趋温和。另外,在估值方面,银行业
的市盈率只有约6倍,市帐率只约0.7倍,股息率则达5厘。因此,不论估值及前景银行业均
属吸引。

*ETF投资目标明确*

  由于A股目前估值吸引,具备长线上升空间,而且A股与环球市场的相关性较低,能提供到
很好的分散风险效果,所以投资者可考虑于组合中增持。
  对一般香港投资者来说,若要涉足中国A股市场,投资于A股ETF是其中一项可取的选择
。以追踪富时中国A50指数的ETF为例,指数会投资于50只最大型的A股,所以回报较能
紧贴A股表现。截至今年11月底,富时中国A50指数的3月个及6个月回报分别为7.6%
及12.3%。
  事实上,亚洲的ETF市场是其中一个发展最快的市场,而由于ETF拥有多项好处,例如
投资目标明确、透明度高以及流动性高等,所以吸引到很多投资者选择。特别一提,低成本是
ETF的一大优势,因为ETF是利用投资于一篮子股票的分式,所以投资者能以低成本持有多
只具质素的个股权益,并能获取良好分散风险效果。市场上,个别追踪富时中国A50指数的
ETF的持续成本更低至0.48%,显著低于一般的零售基金。
  总结而言,中国经济保持平稳增长,A股估值吸引,投资者如果想参与A股市场,透过追踪
富时中国A50指数的ETF进行投资会是可取的选择。
《东方汇理资产管理ETF、指数及SmartBeta法国及卢森堡销售主管 戴嘉通》

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