《黄金时代》金价在上周高收２﹒０％，报每盎司１７５９美元，是３２年来最大的１月份
升幅（９﹒９％）。美元走弱及投资需求靠稳，刺激金市造好。金股亦跟随金价上扬，富时金矿
指数上升２﹒２％。由于金股仍较金价折让，因而展现吸引的投资机会。美银美林指出，金股自
２００８年５月以来表现逊色。环球金融危机爆发后，金价表现领先金股５８％（截至本年１月
底）。这对金股来说并非没有先例，在１９９６年至２０００年的科网股热潮期间，金股亦显著
利淡。一如现时的情况，当时只有少数人认为金股的走势会逆转。然而，科网股泡沫爆破后，金
股有一段时间表现优于金价，美银美林认为这个情况将会复现。
　
＊金股动态＊
　
　　在本周，商品股市的焦点是矿业公司Ｘｓｔｒａｔａ与商品交易商Ｇｌｅｎｃｏｒｅ宣布正
商讨合并业务的计划，以成立一家市值９５０亿美元的多元化矿商和商品交易商。尽管两家公司
均不涉足黄金业，但有关计划意味日后矿业可能会出现其他并购活动。由于金股较金价显著折让
，而且长期估值数据（不少金股的市盈率为单位数字）吸引，故或会成为收购目标。美银美林认
为并购活动和股东回报（股息）上升，应有助金股获重新评级。
　
＊前景展望＊
　
　　由于欧洲拍债结果优于预期，各市场的承险意欲在年初温和上升。然而，未来数月应将会出
现不少变数，因此黄金仍然是吸引的资产，以对冲不少潜在的风险。在供应紧绌及需求上升的带
动下，黄金市场的长远基本因素为金价带来支持。根据多项数据显示，金股现时的估值吸引，可
望在２０１２年获重新评级。金矿业的利润率扩张，使企业在过去一季录得优秀的盈利。尽管金
股前景利好，但投资气氛负面拖累股市表现。因此，我们认为金股就如「压缩的弹弓」，应会在
２０１２年为投资者带来可观的回报。

　　　　　　　　　　　　　附表：表现概览（所有数据以美元计）
　
　　　　　　　　　　０２╱０２╱１２　　一个月　　　六个月　从十二个月　从十二个月
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　高位回落　　低位反弹
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（％）　　　（％）　　　（％）　　　（％）
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　黄金　　　　　　　　１７５９﹒２　　　９﹒７　　　５﹒５　　－７﹒９　　３１﹒９
　非洲ＦＴＧＭ　　　　３６０２﹒１　　　８﹒１　　　５﹒５　　－４﹒２　　１８﹒４
　亚太地区ＦＴＧＭ　１６７６０﹒６　　１５﹒４　－１４﹒４　－１８﹒３　　２１﹒９
　美洲ＦＴＧＭ　　　　３０９６﹒１　　　４﹒４　　－３﹒０　－１５﹒９　　１２﹒１
　富时金矿指数　　　　３６９４﹒７　　　６﹒３　　－３﹒０　－１２﹒９　　１２﹒８
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　资料来源：Ｄａｔａｓｔｒｅａｍ

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